当周（1.6-1.10）申万医药指数环比-3.09%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。本周周专题咱们对对国外CXO龙头的功绩估值情况进行梳理，供投资者参考。

二、近期复盘：

1、当周证明：市集本周横盘涟漪后周五向下，医药周一反弹后举座趋势向下。举座以个股逻辑为主，周中有主题轮动，包括流感、脑机接口、猴痘、养老、小翻新等，除了流感演绎成限度除外，其他齐是个别标的演绎。前期强势股连接回调。

2、原因分析：本周市集的走势，主若是因为近期是计策真空期，横盘较久，市集举座无服从点，在横盘几天后，再次向下。医药举座莫得非常逻辑加抓，基本和市集走势访佛，局部有一些主题细分个股因为多样催化得以证明演绎，举例流感（两天的演绎主若是和超跌板块筹码逻辑干系）、脑机接口（计策刺激）、猴痘（国内病例）、养老（计策刺激）、小翻新药（市集作风）等。举座本周看下来，基本上便是散点的个股逻辑运转的个股契机，低位细分和标的有相对上风，前期强势主题回调较多。

3、将来瞻望：（1）中短期维度看，近期医药连接随着市集作念小限度快速轮动映射、主题为主。将来2-3周，可要点关爱三个事件带来的演绎：JPMorgan大会、功绩预报、“特朗普交游”，关爱场所：部分翻新及产业链、内需如消耗医疗、没影响的国际化。（2）瞻望2025，咱们再次强调近期以及将来一年各个方面关于买卖健康险的荧惑和相沿，让医药支付端这个中枢矛盾，在中恒久角度预期获取改善，虽然这个变化后续经过相比慢，需要长时代积蓄演绎，是以是一个[预期脉冲]和[慢变量积蓄改善]的经过，2025年咱们要迟缓乐不雅起来。具体有以下三个想路：第一，[预期改善（脉冲式契机）]在一揽子计策刺激下，本年是个预期改善的时代段，有预期改善可能的范围齐不错动作不雅察要点，举例买卖健康险条线、重组整合国改、CRO及消耗医疗、器械旯旮改善（骨科、呼吸机等）。第二，[中国超市（发散式契机）]翻新药有卖国外权柄重磅潜质的、已有国外业务占比不低况兼有高增速逻辑的药械公司。第三，[翻新分化（甄选式契机）]PD1plus、TCE双抗、GLP1pro、AI医疗、中药翻新药等。

三、策略成就想路：

1、想路一[医药作风节律]

（一）[其他变化]益方生物、贝达药业、药明康德、歌礼法药、热景生物、科兴制药、联邦制药、华海药业、凯利泰、昌红科技、阳光诺和、众生药业、英诺迥殊。

（二）[重组&整合&国改]浩欧博、哈药股份、东说念主福医药等。

（三）[消耗医疗]好意思年健康、爱好意思客、朗姿股份、通策医疗、爱尔眼科、普瑞眼科等。

（四）[中国超市]百济神州、健友股份、科兴制药等。

2、想路二[医药产业逻辑]

（一）[中国超市（发散式契机）]百济神州、信达生物、健友股份、科兴制药、科伦博泰、华东医药、诺诚健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。

（二）[预期改善（脉冲式契机）]（1）买卖健康险：国新健康、久远银海；（2）泛重组：浩欧博、东说念主福医药、新诺威、万东医疗、华润双鹤等；（3）CRO、消耗医疗、基药：泰格医药、诺想格、阳光诺和、好意思年健康、普瑞眼科、爱尔眼科、爱好意思客、贵州三力、药明康德、康龙化成、凯莱英等；（4）器械：三诺生物、三友医疗、怡和嘉业、好意思好医疗、迈瑞医疗、联影医疗。

（三）[翻新分化（甄选式契机）]（1）PD1双抗：信达生物、康方生物、华海药业、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等；（2）TCE双抗：泽璟制药、康诺亚、百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等；（3）减肥PRO：华东医药、歌礼法药等。（4）买卖化&新靶点挖掘：贝达药业、益方生物、科兴制药、艾力斯、百济神州、热景生物、恒瑞医药、诺想兰德、再鼎医药等。（5）AI医疗：晶泰控股、万东医疗、润达医疗、祥生医疗、祯祥好医师。

风险教唆：1）医药负向计策超预期；2）行业增速不足预期；3）行业竞争加重风险。