如今，陶瓷行业已从增量红利时间，步入存量以致缩量的微利热烈竞争时间。
深交所2025年IPO第一审“花落”马可波罗。
1月14日，深交所上市审核委员会将召开2025年第1次审议会议，审议的是马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）的首发上市事宜。这亦然时隔近8个月，马可波罗的再度上会。
2024年5月16日，马可波罗首发上会，当作刊行上市新规颁布后的首个上会企业，马可波罗备受市集眷注，但是，把柄当日的审议成果表示，马可波罗被暂缓审议。那时，有业内东谈主士分析，马可波罗虽相宜主板定位，但受制于地产下行，其事迹踏实性待不雅察。
如今，房地产出现回暖迹象，马可波罗再度闯关能否告成？
二度闯关
2024年，新“国九条”和配套策略文献接踵出台，证监会和往返所无间发布配套轨制次序，刊行上市审核次序也修改了主板、创业板刊行上市条目和板块定位要求。
马可波罗是刊行上市新规颁布后首个依据新规一套圭臬上会的企业，市集对其高度眷注，不外2024年5月，马可波罗IPO被暂缓审议。
彼时，第一财经就干系情况向深交所作了进一步了解，据深交所接洽东谈主士先容，上市委暂缓马可波罗上市肯求的审核，主如果推敲讲述期内该公司交易收入和利润王人出现一定下滑等本色情况，需要在现存基础上进一步阐发影响事迹不细目身分是否摒除。
马可波罗附庸于建筑陶瓷行业，与房地产高度干系，受地产下行周期影响，自2019年以来，马可波罗走出了一波事迹抛物线。
2019年至2021年，马可波罗的事迹保执高涨，交易收入从81.3亿元增至93.65亿元，包摄净利润从9.84亿元增至16.53亿元，增速较快。
2021年是马可波罗的事迹拐点，跟着房产行业的深度改换，2022年，马可波罗的交易收入同比下滑了7.52%，净利润下滑8.4%；2023年，马可波罗的交易收入虽小幅增长，但包摄净利润进一步下滑至13.53亿元，同比下滑10.66%。
事迹下滑趋势延续到了2024年。把柄马可波罗更新后的上会稿，2024年前三季度，马可波罗交易收入、包摄净利润与2023年同期比拟分歧下滑16.65%和6.66%，扣非后包摄净利润同比下滑12.10%。对此，马可波罗称，主要原因系建筑陶瓷行业市集竞争加重，销售价钱以及销量有所下落。
上会稿表示：讲述期内（2021年至2024年上半年，下同），该公司产物销售单价分歧为45.46元/平米、41.62元/平米、39.48元/平米和37.94元/平米，呈下落趋势。
另外，值得闪耀的是，该公司前三季度意料行为产生的现款流量净额为10.76亿元，与2023年同期比拟大幅下滑了52.70%。
该公司瞻望2024年度将竣事交易收入约为72.3亿元至74.3亿元，同比下落18.99%至16.75%；包摄净利润约为12.8亿元至13.5亿元，同比下落5.39%至0.22%，扣非后包摄净利润约为11.5亿元至12.2亿元，同比下落7.25%至1.60%。
在往返所问询中，事迹明白亦然监管机构最为眷注的问题之一。往返所要求马可波罗分析意料事迹的踏实性，是否存在事迹执续下滑或大幅下滑的风险；阐述交易收入执续增长是否与同业业可比公司一致，并分析改日的发展空间及可执续性。
从“增量红利”步入“缩量微利”
从事迹情况来看，当今马可波罗同业业可比上市公司，照旧险些“杜渐防微”。2024年前三季度，东鹏控股竣事交易收入46.84亿元，同比下滑18.27%；包摄净利润3.09亿元，同比下滑50.95%；意料行为产生的现款流量净额4.89亿元，同比下滑66.31%。
帝欧家居2024年前三季度竣事交易收入20.47亿元，同比下落25.40%；包摄净利润为耗损1.41亿元，同比下落115.89%；意料性净现款流为1.16亿元，同比下落69.05%。
蒙娜丽莎2024年前三季度竣事交易收入35.72亿元，同比下滑21.41%；包摄净利润1.41亿元，同比下滑57.85%。
在三季报抑或投资者行为中，上述可比公司均指出了当下陶瓷行业的近况。天然2024年前三季度，房地产市集尚待止跌回稳，但房地产开导景气指数处于低位，住户装修滥用能源不及，建筑陶瓷和卫浴产物的举座灵验需求偏弱，市集存量化竞争态势加重，价钱战投入尖锐化。
如今，陶瓷行业已从增量红利时间，步入存量以致缩量的微利热烈竞争时间，头部陶瓷企业也在实时改换意料策略，开展降本增效举措，缔造毛利率。
与同业可比上市公司的主交易务毛利率野心比拟，马可波罗的毛利率水平总体高于同业平均水平，讲述期内分歧为43.09%、35.10%、36.01%和36.29%，其中，2022年下滑赫然，但2023年以来有所回升。
对于改日的事迹不细目性，马可波罗在对于深交所上市委审议成见落实函的求教中暗示，2024年10月，我国房地产市集往返数据已呈现赫然回暖迹象，跟着市集需求端的粗心回暖，公司2024年齿迹不存在大幅下滑风险。
坏账准备呈增长趋势
另外，应收账款亦然马可波罗初度上会时上市委会议现场问询的主要问题。
马可波罗的下贱主如果各大房地产企业，近两年跟着房地产行业的改换，马可波罗产生了多数的应收账款。
把柄陈诉材料，讲述期各期末，马可波罗应收款项余额（含应收账款、应收单据、契约财富、其他应收款等科目）分歧为37.98亿元、34.29亿元、31.09亿元及30.06亿元；坏账准备余额分歧为11.01亿元、11.09亿元、13.66亿元及13.42亿元。
马可波罗称，公司的应收款项余额呈逐年减少的趋势，但坏账准备举座呈增长趋势，主要原因是2020年下半年起，公司针对部分债务误期风险较高的涉房客户的应收款项单项计提坏账准备。
比如，融创地产2024年6月30日应收账款余额1.47亿元，其中1488.14万元已收取等额保证金，对剩余的1.32亿元按100.00%比例计提坏账准备；绿地地产2024年6月30日应收账款余额1.4亿元，其中837.99万元已收取等额保证金，对剩余的1.31亿元按80.00%比例计提坏账准备。
同期，与多数房地产上游企业一齐，马可波罗启动出现以房抵债的情况。讲述期内抵债房产金额为2.58亿元，包括100套商品房、221个车位。边界讲述期末，已对40套抵债房产完成办理网签备案手续。