中国新动力产业正在从霸谈孕育转到深耕易耨。对赣锋而言，这场穷冬无意恰是破茧荣达的机会——惟有刮骨疗毒，方能穿越周期。

文/逐日成本论

顷刻间，“锂王”撞上了冰山。

3月12日，（下称，赣锋锂业）公告，为苟简推动江西赣锋锂电科技股份有限公司（下称，赣锋锂电）后续成本运作及融资安排，欢喜后者拟用自有资金以定向减资回购的方式，回购部分鼓动持有的赣锋锂电股份。本次赣锋锂电推论定向减资回购的股份数目拟不特殊4.99亿股，对应的回购资金约16亿元。

这次减资回购事宜，或与赣锋锂电冲击上市遇阻联系。在2022年引入战投时曾有商定，若赣锋锂电在2025年12月31日前无法已毕及格IPO，或因监管政策等原因不恰当分拆上市条目，则开头股份回购样式。

这次收购，也被部分外界东谈主士认为是赣锋锂业在行业穷冬、事迹大幅“变脸”配景下的自救之举。此前，赣锋锂业把柄2024年级迹预报，净利润耗费14至21亿元，同比下滑128.3%-142.45%；对应扣非后净利润耗费4.8至9.6亿元，同比下降117.94%-135.88%，创下上市15年来初度年度耗费。

更为厄运的是，赣锋锂业股价在2021年9月达到152.88元/股(前复权)历史高点，跟着锂价下行重挫事迹，公司股价已滑落至面前的36元/股，现在总市值726亿元，较历史高点时期挥发超2300亿元。

外界将锋芒指向价钱暴跌、行业周期下行等外部成分，但剥开上层，这家企业的里面病灶相似令东谈主纪念——从计谋扭捏到手艺短板，从财务风险到照拂盲区，赣锋锂业的逆境恰似一面棱镜，折射出部分中国新动力企业的阵痛。

赣锋锂业的崛起，与锂资源民众化布局密不能分。从澳大利亚Pilgangoora矿区到阿根廷Mariana盐湖，其锂资源疆域横跨五大洲，手捏812万吨LCE（碳酸锂当量）储量，也因此被外界称为“锂王”。同期，2010年其在深交所上市，2018年于香港联交所上市，成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司。

但恰巧即是这种重资源、轻欺诈的生意模式，在行业下行周期中暴潜入致命软肋。

2024年，碳酸锂价钱从岁首10.1万元/吨跌至7.5万元/吨，跌幅特殊25%。价钱暴跌奏凯冲击赣锋的利润命根子，锂化合物业务占据其营收的68%，销售毛利率却从2022年的49%傍边骤降至2024年三季度的10.34%。

更厄运的是，其重仓投资的国外锂矿企业Pilbara Minerals Limited（PLS）股价腰斩，导致16.4亿元公允价值变动损失，颠倒于全年预亏额高点的近大要。

不得不说，莫得对比就莫得伤害。同为锂资源需求方的宁德期间，通过长协锁价、参股矿企、布局回收等多维策略对冲风险。2023年，宁德期间的销售毛利率达22.97%，高出赣锋锂业8个百分点，且通过“零碳新基建”计谋，将储能业务从单一产物蔓延至全场景处治决策。这种“资源+手艺+场景”的立体布局，让宁德期间在锂价波动中更具韧性，2024年宁德期间的销售毛利率持续增长达到了24.44%。

赣锋的逆境印证了一个粗暴试验，在新动力产业链中，资源掌控力仅是入场券，卑劣欺诈场景的深耕才是护城河。锂电企业若只作念搬运工，终将被周期绞杀。

面临耗费，赣锋锂业并非毫无四肢。2025年3月，其在互动平台回报部分投资者发问时暗示，已完成部分固态电板样品送样，并与多家客户测覆按证，试图以氧化物门路冲突手艺瓶颈。

但这一看似光明的转型背后也暗退藏忧。固态电板被誉为“下一代电板手艺”，问题是生意化程度徐徐，民众尚无企业已毕量产。宁德期间早在2021年便开头固态电板研发，2024年推出的天恒储能系统已已毕“首五年容量零衰减”，并通过极禁止造工艺将舛误率禁止在十亿分之一级别。比拟之下，赣锋的固态电板仍处实验室阶段，中枢专利攀附在材料与工艺层面，缺少系统级篡改。

手艺差距的背后是研发参加的悬殊。2023年，宁德期间研发用度达183.56亿元，2024年达到了186.07亿元；赣锋锂业2023年参加仅12.51亿元，2024年三季度为6.58亿元。较着，两者在研发这一项上就不是一个量级。

财务“高压线”也装潢小觑。2024年三季度，赣锋锂业短期借债达84.65亿元，一年内到期非流动欠债61.89亿元，而货币资金仅70.14亿元，资金缺口超76亿元，资金链压力可念念而知。为缓解压力，其不吝出售青海锦泰钾肥股权、刊行好意思元债，致使向子公司深圳易储提供5亿元财务资助。后者征战不及一年，金钱欠债率已达60.89%，且净利润耗费210万元。

此外，赣锋锂业将宝押在了光伏上，但跨界盘算推算亦然风险重重。2025年2月，赣锋斥资2亿元收购深圳易储，布局寥寂分享储能电站，并征战青岛新动力公司加码光伏征战制造。

但光伏行业正履历“冰火两重天”。一边是产能鼓胀导致价钱战频发，一边是手艺迭代加快淘汰逾期产能。中国光伏行业协会数据，2024年上半年，国内多晶硅料、硅片价钱着落幅度特殊40%，电板片、组件价钱着落超15%。头部五大组件厂商中隆基绿能、天合光能、通威股份、晶澳科技先后泄露了三季报，在这五大头部厂商呈现出“三亏一平一赚”的情况，情况装潢乐不雅。

与此同期，光伏产物手艺日眉月异，各项方针不休获取新冲突，TOPCon、BC、异质结等多样手艺门路百花王人放，相互竞争又相互发展，推动行业全体朝上。

简言之，无论从行业近况以及手艺改良的两大配景来讲，关于缺少光伏基因的赣锋而言，在此时贸然跨界，其恶果还真不乐不雅。若从成本角度来看，赣锋的仓促跨界收购方针，更像是为成本商场可爱的故事。

敲黑板！关于赣锋锂业的破局之谈，“逐日成本论”认为，其亟需重构生涯国法，从“资源街市”转酿成“价值链主”。

奈何作念？中枢照旧聚焦手艺深水区。人所共知，固态电板虽是改日，但短期难成救命稻草。并且固态电板与全固态电板各别很大，当成本和手艺门槛莫得下降到一定幅度之前，无论是固态照旧全固态念念给事迹撑持都是好意思好的故事辛劳。

更试验的旅途是深耕现存手艺。比如，提拔锂回收率、优化盐湖提锂工艺、开发高镍低钴正极材料。学习竞争敌手，通过“锂矿返利”等策略，绑定车企、通过CTC手艺（电芯集成底盘）重塑价值链的案例标明，手艺整合比单一篡改更具生意爆发力。

舒缓阵线，强化现款流亦然重中之重。赣锋的财务危境源于过度推广。2023年5月，有媒体统计，只是半年不到时辰，赣锋锂业在国表里（签约）投资额已超百亿元。但公司本年一季度盘算推算行为产生的现款流量净额为负。

较着，砍掉非中枢业务、出售低效金钱、引入战投或是止血良方，这亦然繁多企业快速止血的通用国法。天王人锂业通过引入IGO战投化解债务危境的训诲值得鉴戒。

更为迫切的是，再行界说“一体化”。赣锋锂业罗致的“高卑劣一体化计谋”，上游布局锂资源、中游坐蓐锂化合物及锂金属、卑劣制造锂电板还涉足锂电板回收，但中枢照旧锂化合物坐蓐与销售。

需要紧密的是，锂电产业的一体化绝非纰漏串联高卑劣，而所以场景驱脱手艺协同。竞争敌手的重塑价值链的训诲应当引起足够的疼爱，赣锋若能将锂资源上风疗养为定制化电解液、储能系统等各别化产物，或可翻开新盈利空间。

关于光伏跨界，“逐日成本论”认为赣锋锂业需要问我方三个问题：手艺从何而来？商场怎样冲突？资金能否撑持？

从现在并购的深圳易储来看，缺少足够的念念象力。赣锋若闭塞跨界，或可聚焦“光伏+储能”微电网、离网欺诈等细分场景，而非与隆基、晶科等巨头硬碰硬。

临了要说的是，某种层面上来讲，赣锋锂业的逆境，是中国新动力产业从霸谈孕育到深耕易耨的缩影。当行业从资源为王转向手艺+场景为王，一经的旅途依赖成为本日的转型桎梏。对赣锋而言，这场穷冬无意恰是破茧荣达的机会——惟有刮骨疗毒，方能穿越周期。

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