
中国新动力产业正在从霸谈孕育转到深耕易耨。对赣锋而言,这场穷冬无意恰是破茧荣达的机会——惟有刮骨疗毒,方能穿越周期。
文/逐日成本论
顷刻间,“锂王”撞上了冰山。
3月12日,(下称,赣锋锂业)公告,为苟简推动江西赣锋锂电科技股份有限公司(下称,赣锋锂电)后续成本运作及融资安排,欢喜后者拟用自有资金以定向减资回购的方式,回购部分鼓动持有的赣锋锂电股份。本次赣锋锂电推论定向减资回购的股份数目拟不特殊4.99亿股,对应的回购资金约16亿元。
这次减资回购事宜,或与赣锋锂电冲击上市遇阻联系。在2022年引入战投时曾有商定,若赣锋锂电在2025年12月31日前无法已毕及格IPO,或因监管政策等原因不恰当分拆上市条目,则开头股份回购样式。
这次收购,也被部分外界东谈主士认为是赣锋锂业在行业穷冬、事迹大幅“变脸”配景下的自救之举。此前,赣锋锂业把柄2024年级迹预报,净利润耗费14至21亿元,同比下滑128.3%-142.45%;对应扣非后净利润耗费4.8至9.6亿元,同比下降117.94%-135.88%,创下上市15年来初度年度耗费。
更为厄运的是,赣锋锂业股价在2021年9月达到152.88元/股(前复权)历史高点,跟着锂价下行重挫事迹,公司股价已滑落至面前的36元/股,现在总市值726亿元,较历史高点时期挥发超2300亿元。
外界将锋芒指向价钱暴跌、行业周期下行等外部成分,但剥开上层,这家企业的里面病灶相似令东谈主纪念——从计谋扭捏到手艺短板,从财务风险到照拂盲区,赣锋锂业的逆境恰似一面棱镜,折射出部分中国新动力企业的阵痛。
赣锋锂业的崛起,与锂资源民众化布局密不能分。从澳大利亚Pilgangoora矿区到阿根廷Mariana盐湖,其锂资源疆域横跨五大洲,手捏812万吨LCE(碳酸锂当量)储量,也因此被外界称为“锂王”。同期,2010年其在深交所上市,2018年于香港联交所上市,成为锂行业第一家“A+H”同步上市公司。
但恰巧即是这种重资源、轻欺诈的生意模式,在行业下行周期中暴潜入致命软肋。
2024年,碳酸锂价钱从岁首10.1万元/吨跌至7.5万元/吨,跌幅特殊25%。价钱暴跌奏凯冲击赣锋的利润命根子,锂化合物业务占据其营收的68%,销售毛利率却从2022年的49%傍边骤降至2024年三季度的10.34%。
更厄运的是,其重仓投资的国外锂矿企业Pilbara Minerals Limited(PLS)股价腰斩,导致16.4亿元公允价值变动损失,颠倒于全年预亏额高点的近大要。
不得不说,莫得对比就莫得伤害。同为锂资源需求方的宁德期间,通过长协锁价、参股矿企、布局回收等多维策略对冲风险。2023年,宁德期间的销售毛利率达22.97%,高出赣锋锂业8个百分点,且通过“零碳新基建”计谋,将储能业务从单一产物蔓延至全场景处治决策。这种“资源+手艺+场景”的立体布局,让宁德期间在锂价波动中更具韧性,2024年宁德期间的销售毛利率持续增长达到了24.44%。
赣锋的逆境印证了一个粗暴试验,在新动力产业链中,资源掌控力仅是入场券,卑劣欺诈场景的深耕才是护城河。锂电企业若只作念搬运工,终将被周期绞杀。
面临耗费,赣锋锂业并非毫无四肢。2025年3月,其在互动平台回报部分投资者发问时暗示,已完成部分固态电板样品送样,并与多家客户测覆按证,试图以氧化物门路冲突手艺瓶颈。
但这一看似光明的转型背后也暗退藏忧。固态电板被誉为“下一代电板手艺”,问题是生意化程度徐徐,民众尚无企业已毕量产。宁德期间早在2021年便开头固态电板研发,2024年推出的天恒储能系统已已毕“首五年容量零衰减”,并通过极禁止造工艺将舛误率禁止在十亿分之一级别。比拟之下,赣锋的固态电板仍处实验室阶段,中枢专利攀附在材料与工艺层面,缺少系统级篡改。
手艺差距的背后是研发参加的悬殊。2023年,宁德期间研发用度达183.56亿元,2024年达到了186.07亿元;赣锋锂业2023年参加仅12.51亿元,2024年三季度为6.58亿元。较着,两者在研发这一项上就不是一个量级。
财务“高压线”也装潢小觑。2024年三季度,赣锋锂业短期借债达84.65亿元,一年内到期非流动欠债61.89亿元,而货币资金仅70.14亿元,资金缺口超76亿元,资金链压力可念念而知。为缓解压力,其不吝出售青海锦泰钾肥股权、刊行好意思元债,致使向子公司深圳易储提供5亿元财务资助。后者征战不及一年,金钱欠债率已达60.89%,且净利润耗费210万元。
此外,赣锋锂业将宝押在了光伏上,但跨界盘算推算亦然风险重重。2025年2月,赣锋斥资2亿元收购深圳易储,布局寥寂分享储能电站,并征战青岛新动力公司加码光伏征战制造。
但光伏行业正履历“冰火两重天”。一边是产能鼓胀导致价钱战频发,一边是手艺迭代加快淘汰逾期产能。中国光伏行业协会数据,2024年上半年,国内多晶硅料、硅片价钱着落幅度特殊40%,电板片、组件价钱着落超15%。头部五大组件厂商中隆基绿能、天合光能、通威股份、晶澳科技先后泄露了三季报,在这五大头部厂商呈现出“三亏一平一赚”的情况,情况装潢乐不雅。
与此同期,光伏产物手艺日眉月异,各项方针不休获取新冲突,TOPCon、BC、异质结等多样手艺门路百花王人放,相互竞争又相互发展,推动行业全体朝上。
简言之,无论从行业近况以及手艺改良的两大配景来讲,关于缺少光伏基因的赣锋而言,在此时贸然跨界,其恶果还真不乐不雅。若从成本角度来看,赣锋的仓促跨界收购方针,更像是为成本商场可爱的故事。
敲黑板!关于赣锋锂业的破局之谈,“逐日成本论”认为,其亟需重构生涯国法,从“资源街市”转酿成“价值链主”。
奈何作念?中枢照旧聚焦手艺深水区。人所共知,固态电板虽是改日,但短期难成救命稻草。并且固态电板与全固态电板各别很大,当成本和手艺门槛莫得下降到一定幅度之前,无论是固态照旧全固态念念给事迹撑持都是好意思好的故事辛劳。
更试验的旅途是深耕现存手艺。比如,提拔锂回收率、优化盐湖提锂工艺、开发高镍低钴正极材料。学习竞争敌手,通过“锂矿返利”等策略,绑定车企、通过CTC手艺(电芯集成底盘)重塑价值链的案例标明,手艺整合比单一篡改更具生意爆发力。
舒缓阵线,强化现款流亦然重中之重。赣锋的财务危境源于过度推广。2023年5月,有媒体统计,只是半年不到时辰,赣锋锂业在国表里(签约)投资额已超百亿元。但公司本年一季度盘算推算行为产生的现款流量净额为负。
较着,砍掉非中枢业务、出售低效金钱、引入战投或是止血良方,这亦然繁多企业快速止血的通用国法。天王人锂业通过引入IGO战投化解债务危境的训诲值得鉴戒。
更为迫切的是,再行界说“一体化”。赣锋锂业罗致的“高卑劣一体化计谋”,上游布局锂资源、中游坐蓐锂化合物及锂金属、卑劣制造锂电板还涉足锂电板回收,但中枢照旧锂化合物坐蓐与销售。
需要紧密的是,锂电产业的一体化绝非纰漏串联高卑劣,而所以场景驱脱手艺协同。竞争敌手的重塑价值链的训诲应当引起足够的疼爱,赣锋若能将锂资源上风疗养为定制化电解液、储能系统等各别化产物,或可翻开新盈利空间。
关于光伏跨界,“逐日成本论”认为赣锋锂业需要问我方三个问题:手艺从何而来?商场怎样冲突?资金能否撑持?
从现在并购的深圳易储来看,缺少足够的念念象力。赣锋若闭塞跨界,或可聚焦“光伏+储能”微电网、离网欺诈等细分场景,而非与隆基、晶科等巨头硬碰硬。
临了要说的是,某种层面上来讲,赣锋锂业的逆境,是中国新动力产业从霸谈孕育到深耕易耨的缩影。当行业从资源为王转向手艺+场景为王,一经的旅途依赖成为本日的转型桎梏。对赣锋而言,这场穷冬无意恰是破茧荣达的机会——惟有刮骨疗毒,方能穿越周期。
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